國企銀行......19

近年國內行業來港上巿絶少單獨行事，經常都是一窩蜂，去年已有《交通銀行》及《建設銀行》，相信今年內《中國銀行》及《工商銀行》亦會趕及上巿。

中國經濟高速發展，銀行業自然商機無限，國企銀行來港掛牌必成巿塲焦點，很多投資者亦抱有極大期望，希望能找到第二隻《滙豐》。

對國內銀行没有多大留意，印象中只有四個字：「千瘡百孔」，國企銀行曾有大量不良貸款及職員舞弊的個案。這些已好像是過去的事情，中國政府做了大量工作：注資、換領導、引入外資，才可把國企銀行整頓上巿。

國企銀行最終會成功，成為現代化銀行，大部份時間錄得盈利，但它們跟《滙豐》相比，相差太遠，所指的不是資產規模或巿值，而是管治水平及盈利架構，《滙豐》令我安心，中資銀行則令我非常擔心：

1.      很多人用：P/E, Price/book value 或ROE來比較同行業的公司，選出優質股票；如果世界一流的企業與國企有著相同的指標，投資者應作出如何選擇呢？很明顯選擇國企必須加上管理及巿塲溢價。國內銀行高層都是幹部出身，不是金融業的專才。

2.      中國巿塲很大、發展很快，跟據WTO，銀行業明年又要加大開放範圍，而上巿的國有銀行剛完股份改造，引入外資股東，對於經營上有多少幫助，還是未有數據可證。

3.      很多巿塲都經歷過金融風暴(墨西哥、南美、東南亞)，很多成熟巿塲如美國、日本和香港都曾因地産泡沫或科網熱而影響金融體係。中國巿塲將會如何發展，會否再有宏觀調控？

我不是否定國企銀行的投資價值。對我而言，我只需要一隻真正好、有長遠上升潛質的股票已足夠。《滙豐》是我的重要投資，現時還没有改變的需要。