思捷環球(3)......32

《思捷》有優秀業績，但仍有不足之處，新開發巿塲如北美仍是虧損，而舊有亞洲業務利潤率不高，多年來的年報都暗示亞洲業務的困難，可喜是去年只有台灣仍有虧損，香港已達至收支平衡，而且亞洲所佔營業比重由95年100%下降至最近的9.6%，即使亞洲區業務轉壞，亦不會大幅拖累盈利表現。

 業務重點已轉往歐洲：

財政年度       05/06上半年     2004年       2000年        96年          95年

歐洲業務       84.5%                84%            64%            12.9%        0%

亞洲業務       9.6%                  10%            35%             87.1%       100%

其他               5.9%                    6%              1%                 0%           0%

 叧方面，歐元似乎比亞洲業務更能影響《思捷》的營利表現。過去營利大升，很多人認為因歐元強勢的原因，剛公布的05/06上半年度業績，歐元下跌5%，從中可以看到滙率對《思捷》之影響：

                                  相同貨幣計算             折算港幣計算

營業額增長                     +18%                          +13.1%

 很明顯《思捷》仍有能力應付，營利没有因滙率下跌而倒退，仍然保持增長， 歐羅面世的初期亦曾下跌，再看下列資料：

 年度                     歐洲業務比例              歐羅滙率           銷售            純利

2000/01年                 70%                             -11%                 +11%          +25%

2005/06 上半年        85%                              -5%                  +13.1          +16.3%

 初步看以上數字只表明歐元對《思捷》影響越來越大，只是5%跌幅，思捷已無復當之勇(25%的純利增長率)，但去年情況與前有別，《思捷》有很多新巿塲，如美國、英國及西班牙等未能提供溢利，營利增長必然因補貼新巿塲而拖慢。若相信《思捷》有能力令這些巿塲成長，即相信還有美好的發展前境。

 還有一點，剛過去的半年由於營銷失誤，導致荷蘭及比利時的回報率比預期低，若撇除這些因素，《思捷》的純利長率相信已超越20%。

 叧一角度，《思捷》是否符合選股的四個基本條件，新的業績公布後，股價大跌近10%，是否表示它的高增長時期快將過去呢？                                                           

                                               待續…