邢言愛......33

《思捷》主席「邢李源」可說是一位傳奇人物，白手興家，錢財億萬，前妻為名人「張天愛」，第二任妻子是港台紅星「林青霞」，與林所生的兩名女兒，分別叫「邢愛林」、「邢言愛」，邢主席新婚早期曾養馬，馬名『百看不厭』，單看這些名字已可知邢主席即使不是大情大性之人，亦必為冧女高手，是眾多上巿公司主席中，極不平凡及受傳媒注意的一位。

邢李源是否愛名利、愛出風頭的風流主席呢？

近兩年他没有出席業績公布會，不希望焦點集中到他個人身上，希望傳媒把注意力回到公司業績。叧方面自02年起，共七次減持股份，期間股價卻越升越有，此舉令人大感不解，『股壇Titanic』亦一直堅持：「無咁大隻蛤乸隨街跳。」

邢主席與《思捷》淵源超過三十年，1981年邢李源開設了全球第一間Esprit零售店鋪，至今《思捷》在歐、亞、美業務都有長促發展，邢主席為股東創做財富及保護股東利益方面没有半點失職，這些本是主席應有債任，卻因眾多上巿公司主席只顧為自身及家族的第二代謀利益，而變得十分難得可貴。

在商言商，《思捷》的業績非常出色，雖然不明白邢主席為何減持股份，但我相信邢李源仍是出色及可靠的主席，同時《思捷》亦乎合選股的四個基本條件：

1. 穏健可靠：《思捷》雖非公用或金融類股份，受政府的監管並不嚴厲，但《思捷》是恆生指數成份股，規模及財力雄厚，本身無負債、手頭現金充裕(超過15億)及有大量現金流入的企業，其中一位獨立非執行董事是《滙豐》要員柯清輝，相信《思捷》做假賬，財務出問題的機會甚微。

2. 盈利可靠：《思捷》上巿13年，盈利一直保持增長，若非遇上巨大的經濟衰退，盈利必可穏定增長。現時亞洲業務復甦，美洲營業額又大幅增長，業務正朝向更健康方向發展。

3. 股息派發：《思捷》雖然不斷收購歐美業務、開拓新巿塲，但對股東仍然十分慷慨，04/05年度的派息比率是70%，股息的增長率是67%。

4. 穏定增長：過去數年盈利及股息的增長率，不但高速，而且穏定。(可查看《思捷》網頁)

邢李源會否繼續減持股份或離開《思捷》，仍是投資者關心的問題，但《思捷》的業績實在出色，前境亦非常吸引，我對《思捷》的結論只有三個字：「仍然愛」，我亦相信邢主席對《思捷》的感情不亞於對他的女兒「邢言愛」，即使邢主席離開，他亦願意見到《思捷》健康成長。

2006年2月中，《思捷》公布中期業績後，股價大跌近10%，是否它的風光日子不再？

年度	2006半年	2005	2004	2003	2002
純利增長率	15.7%	67%	55%	30%	66%

由上表所見，《思捷》的純利增長率的確有放緩的跡象，但只是半年的業績，不須太擔心，即使整年度是15.7%的增長率，亦不是一個差勁的數字，經過多年的高速增長，短暫放緩是無可避免。

初看這個增長數字，我也吃了一驚，最先想到的是大幅增加的資本開支，降低了盈利增長，查看年報後，資本開支減少了1億7千萬，約25%，真正導致放緩的原因非常簡單，包括：

1.      歐元下跌

2.      銷售失誤(荷蘭及比利時地區)

3.      補貼新發展巿塲

從長線角度來看，這些因素是不可避免，是跨國銷售集團必會遇上的考驗，重點是企業是否有能力克服，繼續保持增長。假若《思捷》能成功開拓新巿塲，如北美、英國及意大利等…前面將會是叧一個黃金十年！

註：邢李源的源應是(火原)，由於中文電腦未能提供，所以暫以(源)字代之。